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Article dans une revue Journal of Economics and Management Strategy Année : 2005

The buyer's option in multi-unit ascending auctions : the case of wine auctions at Drouot

Enchères multi-unitaires et option d'achat : le cas des ventes aux enchères de vins à Drouot

Résumé

Dans les salles de vente de Richelieu-Drouot, des quantités considérables de vins sont proposées chaque jour. Ces ventes génèrent un chiffre d'affaires plusieurs dizaines de millions d'Euros par an. Les enchères sont du type ascendante classique dit enchère anglaise. Dans une telle enchère, le commissaire-priseur annonce un prix de départ (correspondant, souvent, au prix de réserve du vendeur), puis augmente progressivement ce prix jusqu'à ce qu'il ne reste qu'un enchérisseur. L'unité est acquise par ce dernier au prix atteint p (qui correspond au prix où le dernier concurrent du vainqueur a abandonné l'enchère). L'option d'achat disponible à Drouot, est l'option standard décrite ci-dessus: le gagnant de l'enchère a le droit d'acquérir autant d'unités qu'il le désire, au prix p par unité. Février, Roos et Visser analysent les ventes de vins des 20 et 21 avril 2000 à Drouot-Richelieu. Les données sont issues d'un côté des catalogues de vins (millésime de chaque vin mis en vente, provenance (Bordeaux, Bourgogne,…), appellation, état de l'étiquette). D'autre part, d'informations révélées lors des enchères mêmes. On dispose ainsi de renseignements très précis sur l'utilisation de l'option d'achat (identification de chaque gagnant, nombre d'unités achetés par le gagnant). La notion d'unité peut varier d'un vin à l'autre. Ainsi, une unité peut aussi bien être une caisse de 12 bouteilles de Romanée Conti 1982, qu'une bouteille de Mouton Rothschild 1945. Un lot est un ensemble d'unités qui possèdent exactement les mêmes caractéristiques : même nombre de bouteilles dans la caisse, même millésime, même état de l'étiquette. L'option d'achat s'exerce sur les unités d'un même lot. Les données concernent 413 unités mises aux enchères devant une assemblée d'une soixantaine d'acheteurs. Les unités ont été regroupées par le commissaire-priseur en 225 lots. L'utilisation d'option est fréquente, et souvent des personnes différentes l'exercent successivement. Ainsi, dans 74% des cas, le vainqueur d'une enchère a effectivement exercé son option d'achat, et un vainqueur qui exerce son option achète en moyenne 92% des unités restantes. Comment répondre à la question sur l'effet de l'option d'achat ? Si Drouot avait simultanément recours à deux mécanismes d'enchères, l'un avec et l'autre sans l'option d'achat, l'impact de l'option pourrait être calculé, en comparant les revenus dans l'échantillon de traitement (enchères avec option d'achat), et ceux dans l'échantillon de contrôle (enchères séquentielles pures). En l'absence d'un groupe de contrôle, les auteurs ont dû procéder différemment. Dans un premier temps, deux modèles théoriques ont été développés (l'un pour l'enchère séquentielle, et l'autre pour l'enchère avec option), et les stratégies optimales des enchérisseurs ont été calculées dans les deux situations. Dans un deuxième temps, les paramètres du modèle avec option d'achat ont été estimés avec les données de Drouot. Une fois ces estimations réalisées, des simulations du comportement des enchérisseurs dans un modèle avec enchères séquentielles ont permis de calculer le revenu hypothétique qu'aurait eu Drouot s'il n'avait pas utilisé l'option d'achat. La conclusion de l'étude est que l'option d'achat augmente d'environ 7% les recettes, ce qui n'est pas négligeable compte tenu du chiffre d'affaires réalisé par Drouot.
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Dates et versions

hal-02672313, version 1 (31-05-2020)

Identifiants

Citer

Philippe Février, William Roos, Michael Visser. The buyer's option in multi-unit ascending auctions : the case of wine auctions at Drouot. Journal of Economics and Management Strategy, 2005, 14 (4), pp.813-847. ⟨10.1111/j.1530-9134.2005.00084.x⟩. ⟨hal-02672313⟩

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Dernière date de mise à jour le 21/04/2024
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