Stratégies de diversification et structure du capital
Résumé
This paper proposes a financial structure model taking into account corporate diversification strategies. A switching regression model allows to study the effect of dependant variables on capital structure depending on the strategies followed by the firms. The evidence shows that these switching regressions model enhance significantly the quality of the model. The evidence also points out possible agency costs associated with industrial diversification, whereas industrial focused firms, even internationally diversified, are not associated with such costs
Cet article propose un modèle de la structure financière qui intègre la stratégie de diversification dans ses deux dimensions (géographique et industrielle). Les effets de ces stratégies sur l'endettement des firmes sont, comme le montre une revue de la littérature, multiples et parfois contradictoires. Un modèle à changement de régime est mis en œuvre sur un échantillon d'entreprises françaises. Celui-ci permet d'étudier l'impact de la stratégie suivie sur les principales variables explicatives de la structure financière. Les résultats montrent que la prise en compte de la stratégie améliore significativement la qualité du modèle explicatif de la structure financière. Il apparaît en outre que les stratégies de diversifications industrielles apparaissent comme sources de possibles coûts d'agence liés à la dette. Une diversification nationale ou internationale autour d'un nombre réduit d'activités industrielles ne semble pas souffrir de ces coûts.