Monetary policy uncertainty and macroeconomic performance: An extended non-bayesian framework
Résumé
The existing literature has shown that less political uncertainty, or more central bank transparency, may worsen macroeconomic performance by raising the nominal wage. We extend this analysis to a non-bayesian framework, where there is some aversion to ambiguity. We show that the result found in the literature under the bayesian approach does not hold when the distance from the bayesian case is large enough, or when a reduction in Knigtian uncertainty is considered. Then, less uncertainty, or more transparency of the central bank, does not raise the nominal wage and, as a consequence, macroeconomic performance is not worsened (and is in general strictly improved).
La littérature existante a montré qu'une moindre incertitude politique, ou plus de transparence de la banque centrale, peut aggraver la performance macroéconomique en augmentant le salaire nominal. On étend cette analyse à un cadre non-bayésien, où il existe une aversion pour l'ambiguïté. On montre que le résultat obtenu dans la littérature avec l'approche bayésienne n'est plus valable lorsque l'on est suffisamment loin du cas bayésien, ou qu'une réduction de l'incertitude au sens de Knight est considérée. Alors, moins d'incertitude politique ou plus de transparence de la banque centrale, n'accroît pas le salaire nominal et, par conséquent, la performance macroéconomique n'en est pas détériorée (et est en général strictement améliorée).
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