Quelle convergence pour les primes de risque sur les marchés boursiers? Une analyse sur des données internationales de 1984 à 2007
Résumé
The aim of this article is to empirically study the international stock markets convergence from a temporal analysis of the ex post equity risk premium (ERP) and to identify how the ERP constituents can explain the movement of convergence observed in eleven stock markets during the period 1984 to 2007. To do this, an original approach combining an analysis of the ERP convergence through a model with variable coefficients and a multidimensional analysis taking into account the constituents of ERP has been developed. The first approach identifies a phenomenon of international convergence in realized ERP with the American market. However, the process is not complete and appears to have even stopped in most European countries since the mid-1990s. In addition, the European convergence of ERP has been fully carried out between five European countries (Germany, Belgium, France, Italy and Netherlands). The second method highlights strong similarities between the European, the Canadian and the American stock markets, while the German and Swiss markets are closer to the Japanese market.
L’objet de cet article est d’étudier empiriquement la convergence internationale des marchés des actions, à partir de l’analyse temporelle des primes de risque ex post et, d’identifier dans quelle mesure les composantes des primes permettent d’expliquer ce mouvement de convergence observé sur 11 marchés boursiers durant la période 1984-2007. Pour ce faire, a été développée une approche originale combinant une analyse de la convergence des primes par le biais d’un modèle à coefficients variables et une analyse multidimensionnelle sur données évolutives des composantes des primes de risque. La première méthode permet d’identifier un phénomène de convergence internationale des primes de risque des actions vers le marché américain. Cependant, le processus n’est pas achevé et semble même interrompu pour la plupart des pays européens depuis le milieu des années 1990. En outre, la convergence européenne des primes est clairement établie entre cinq pays européens (Allemagne, Belgique, France, Italie et Pays-Bas). La seconde méthode met en exergue de fortes similitudes entre les marchés des actions européen, canadien et américain, alors que les marchés allemand et suisse se rapprochent davantage du marché japonais.