La performance boursière à long terme des émetteurs<br />d'obligations convertibles :<br />Cas du marché français (1990-2001) - HAL Accéder directement au contenu
Communication dans un congrès Actes du congrès international de l'AFFI "Finance d'entreprise et finance de marché: quelles complémentarités ?" Année : 2006

La performance boursière à long terme des émetteurs
d'obligations convertibles :
Cas du marché français (1990-2001)

Résumé

This paper investigates empirically the effect on the long-term stock price performance of the convertible bonds issuance decision in France. Our sample consists of 92 public convertible bonds offerings made by 87 operating firms during the period 1990-2001.
After corroborating the significantly short-run price adjustment around convertible bonds offering
announcements, widely documented in numerous studies in French market, we demonstrate, using different methodologies and benchmarks, that issuing firms experience a substantial decrease in stock profitability from the month of issue to their three-year anniversaries. This evidence leads us to consider convertible bonds issuance as an under-reaction event.
Our evidence is not consistent with the market-timing hypothesis of convertible bonds issuance, in which investors are periodically overoptimistic about the long-term prospects of the issuers and managers take advantage of this window of opportunity.
Our study also focuses on the cross-sectional differences in the long-run abnormal returns of convertible bonds issuers in order to uncover factors affecting the level of the firm stock price performance after the offering.
Dans le cadre de cette étude, nous nous intéressons à l'évaluation de la performance boursière des émetteurs
d'obligations convertibles sur le marché français, sur une fenêtre d'événement de trois années après l'émission.
Notre échantillon est composé de 92 émissions d'obligations convertibles, réalisées durant la période 1990-2001
par 87 entreprises ayant une activité non financière.
Les résultats de notre étude confirment l'impact boursier négatif provoqué par une annonce d'émission
d'obligations convertibles (performance boursière à court terme), impact mis en exergue dans des travaux de
recherches antérieurs menés sur le marché français. Cependant, en utilisant des approches et des benchmarks
variés, nous avons montré que cette sous-performance boursière des émetteurs persiste durant les trois années
suivant l'émission. Ce résultat nous conduit à classer les émissions d'obligations convertibles dans la catégorie
des événements de sous- réaction.
Par ailleurs, nos conclusions empiriques ne permettent pas de valider l'hypothèse du timing des émissions
d'obligations convertibles sur le marché français. Dans ce paradigme, durant certaines périodes, les investisseurs
sont très optimistes quant aux perspectives d'évolution future du cours de l'action de l'émetteur et, sachant cela,
les dirigeants essaient de profiter de cette fenêtre d'opportunité.
Enfin, notre article se propose d'identifier les déterminants de la performance boursière à long terme des
émetteurs d'obligations convertibles.
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Dates et versions

halshs-00084568, version 1 (07-07-2006)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-00084568 , version 1

Citer

Khalid Elbadraoui. La performance boursière à long terme des émetteurs
d'obligations convertibles :
Cas du marché français (1990-2001). Actes du congrès international de l'AFFI "Finance d'entreprise et finance de marché: quelles complémentarités ?", Jun 2006, pp.32. ⟨halshs-00084568⟩
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Dernière date de mise à jour le 20/04/2024
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