Business Risk Targeting And<br />Rescheduling of Distressed Debt - HAL Accéder directement au contenu
Communication dans un congrès Année : 2007

Business Risk Targeting And
Rescheduling of Distressed Debt

Résumé

This article reconsiders the rescheduling of distressed debt and the period preceding the
financial reorganization. We develop a contingent claim analysis where equity holders take
advantage of their position ex ante the default. We reveal situations where the equity price is a
concave function of the firm's assets volatility. The optimal strategy consists in targeting a
specific business risk level. This in turn leads either to an upward risk shifting or to some risk
avoidance before default; this does not necessary imply opportunity costs for creditors. We
appreciate the economic significance of these latter costs. Finally, we question the timing of
the business risk adjustment and address the crossed influence of stake holders before and at
the reorganization. All these extensions yield essentially the same conclusions.
Cet article reconsidère le rééchelonnement de dettes en situation de défaut et la période
précédant la réorganisation financière. Notre étude développe un cadre d'analyse inspiré de la
théorie des actifs contingents où les actionnaires cherchent à tirer avantage de leur position
privilégiée avant le défaut. Nous mettons en lumière des situations où la valeur des capitaux
propres est une fonction concave de la volatilité des actifs de la firme ; la stratégie optimale
consistant alors à fixer adéquatement le niveau de risque des affaires. La modification
résultante, à la hausse ou à la baisse, ne conduit pas nécessairement à des coûts d'opportunité
pour les créanciers. Nous évaluons néanmoins leurs niveaux éventuels. Nous abordons pour
finir le timing de la décision et l'impact de l'influence croisée des deux parties durant la
réorganisation et lors de la période précédente. Toutes ces extensions démontrent la robustesse
des conclusions précédentes.
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Fichier non déposé

Dates et versions

halshs-00190840, version 1 (23-11-2007)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-00190840 , version 1

Citer

Franck Moraux, Patrick Navatte. Business Risk Targeting And
Rescheduling of Distressed Debt. congrès international de l'AFFI 2007 "Ethique et Gouvernance", Jun 2007, Bordeaux, France. 33 p. ⟨halshs-00190840⟩
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Dernière date de mise à jour le 20/04/2024
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