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Pré-publication, Document de travail Année : 2007

Interest rate rules and global determinacy: An alternative to the Taylor principle

Résumé

A most wellknown determinacy condition on interest rate rules is the "Taylor principle", which says that nominal interest rates should respond more than hundred percent to inflation. Unfortunately, notably because interest rates must be positive, the Taylor principle cannot be satisfied for all inflation rates, and as a consequence global determinacy may not prevail even though there exists a locally determinate equilibrium. We propose here a simple alternative to the Taylor principle, which takes the form of a new condition on interest rate rules that ensures global determinacy. An important feature of the policy package is that it does not rely at all on any of the fiscal policies associated with the "fiscal theory of the price level", which was so far the main alternative for determinacy.
En théorie monétaire une condition bien connue censée assurer la "détermination des prix" est le principe de Taylor, selon lequel le taux d'intérêt nominal devrait réagir à plus de cent pour cent au taux d'inflation. Malheureusement, comme les taux d'intérêt ne peuvent être négatifs, le principe de Taylor ne peut être satisfait pour toutes les valeurs de l'inflation, et en conséquence le système économique peut ne pas être "globalement déterminé", même s'il existe un équilibre localement déterminé. On propose ici une alternative simple au principe de Taylor. Elle prend la forme d'une nouvelle condition sur les règles de taux d'intérêt qui assure la détermination globale. Une caractéristique importante est qu'elle ne nécessite absolument pas de faire appel aux politiques fiscales associées à la "théorie fiscale des prix", qui était jusqu'ici l'alternative principale au principe de Taylor.
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Dates et versions

halshs-00587724, version 1 (21-04-2011)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-00587724 , version 1

Citer

Jean-Pascal Bénassy. Interest rate rules and global determinacy: An alternative to the Taylor principle. 2007. ⟨halshs-00587724⟩
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Dernière date de mise à jour le 28/04/2024
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