Optimism, pessimism and financial bubbles
Résumé
This paper shows that it is possible to extend the scope of the existence of rational bubbles when uncertainty is introduced associated with rank-dependent expected utility. This RDU assumption can be viewed as a transformation of probabilities depending on the pessimism/optimism of the agent. The results show that pessimism favors the existence of deterministic bubbles, when optimism may promote the existence of stochastic bubbles. Moreover, under pessimism, the RDU assumption may generate multiple bubbly equilibria. The RDU assumption also leads to new conditions ensuring the (absence of) Pareto-optimality of the competitive equilibrium without bubbles. These conditions still govern the existence of bubbles.
Ce travail montre qu'il est possible d'élargir les conditions d'existence de bulles rationnelles en introduisant des préférences RDU. L'hypothèse RDU peut être vue comme une transformation des probabilités qui dépend du pessimisme ou de l'optimisme de l'agent. Les résultats montrent que le pessimisme peut favoriser l'existence de bulles déterministes, alors que l'optimisme peut jouer en faveur des bulles stochastiques. De plus, dans le cas de pessimisme, l'hypothèse RDU peut engendrer la multiplicité d'équilibres avec bulle. L'hypothèse RDU amène également de nouvelles conditions garantissant la Pareto-optimalité de l'équilibre concurrentiel sans bulles. Ces conditions déterminent toujours l'existence d'équilibres avec bulles.
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