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Autre publication scientifique Documents de travail du Centre d'Économie de la Sorbonne Année : 2021

Equilibrium in incomplete markets with differential information: A basic model of generic existence

Résumé

The paper demonstrates the generic existence of general equilibria in incomplete financial markets with asymmetric information. The economy has two periods and an ex ante uncertainty over the state of nature to be revealed at the second period. Securities pay off in cash or commodities at the second period, conditionally on the state of nature to br revealed. They permit transfers across periods and states, which are typically insufficient to span all state contingent claims to value, whatever the spot price to prevail. Under the standard smooth preference and perfect foresight assumptions, the paper shows that equilibria exist, except for a closed set of measure zero of securities and endowments. This theorem generalizes Duffie-Shafer's (1985) to arbitrary financial and information structures. The equilibrium prices are consistent with any collection of state prices and norm values on spot markets. This refinement permits to extend to asymmetric information Cass' (1984) theorem that any collection of state prices supports an equilibrium on purely financial markets.
Le papier démontre l'existence générique de l'équilibre en marché financier incomplet où l'information est asymétrique. L'économie a deux périodes avec une incertitude à la première période sur l'état qui prévaudra à la seconde. Les actifs financiers ont des rendements réels ou nominaux conditionnels à l'état réalisé à la seconde période. Ils permettent d'opérer des transferts entre les états, qui n'assurent généralement pas tous les risques. Sous des conditions standard, le papier montre l'existence générique de l'équilibre sur l'espace des dotations et des rendements. Ce théorème généralise celui de Duffie-Shafer (1985) à toutes les structures d'information. Les prix d'équilibre existent pour n'importe quels prix d'état, ce qui permet d'étendre le théorème de Cass (1984) aux économies en asymétrie d'information.
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Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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Dates et versions

halshs-03196857, version 1 (13-04-2021)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-03196857 , version 1

Citer

Lionel de Boisde¤re. Equilibrium in incomplete markets with differential information: A basic model of generic existence. 2021. ⟨halshs-03196857⟩
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Dernière date de mise à jour le 21/04/2024
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