Anticipations rationnelles : Equivalence Observationnelle et Déstabilisation - HAL Accéder directement au contenu
Article dans une revue Revue Française d'Economie Année : 2022

Rational Expectations: Observational Equivalence and Instability

Anticipations rationnelles : Equivalence Observationnelle et Déstabilisation

Résumé

This paper highlights two drawbacks with respect to the current use of rational expectations in new-Keynesian dynamic stochastic general equilibrium models. The first drawback is that a rational expectation model unobservable autoregressive shocks has the same predictions for given observations than an adaptive expectations model with white noise shocks. The second drawback is related to interest rate rules responding to inflation where both inflation and interest rate are non-predetermined variables. In this case, a unique rational expectations solution implies that the parameter in the interest rate rules destabilises inflation with a positive-feedback effects. However, these inflation or deflation spirals do not show off because the autocorrelation of inflation is the one of unobservable cost-push shocks. However this destabilizing stabilization paradox disappears if one assumes that the interest rate is a predetermined variable when inflation is a non- predetermined variable. Then, the rational expectations unique solution implies a policy rule parameter which stabilizes inflation.
Cet article pointe deux inconvénients concernant l'usage actuel des anticipations rationnelles dans les modèles nouveaux-Keynésiens d'équilibre général dynamique et stochastique. Le premier inconvénient est que pour un modèle à anticipations rationnelles avec des chocs autorégressifs inobservables, on peut toujours trouver un modèle à anticipations adaptatives avec des chocs sans persistance qui a exactement les mêmes prédictions avec les mêmes observations disponibles. Le second inconvénient apparaît en présence d'un règle de taux d'intérêt répondant à l'inflation, où à la fois l'inflation et le taux d'intérêt seraient des variables non-prédéterminées. Dans ce cas, la solution impose que le paramètre de réponse du taux d'intérêt à l'inflation engendre des spirales déstabilisatrices inflationnistes ou déflationnistes par un effet de rétroaction positive. Cependant, ces spirales n'apparaîtraient pas du fait d'un ancrage de l'inflation sur un choc autorégressif inobservable. En revanche, ce paradoxe de « déstabilisation stabilisatrice » disparaît si on voulait bien faire l'hypothèse que le taux d'intérêt de la banque centrale est prédéterminé lorsque l'inflation n'est pas prédéterminée. Dans ce cas, la solution unique à anticipations rationnelles implique un paramètre de la règle qui stabilise l'inflation.
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Dates et versions

halshs-03954173, version 1 (24-01-2023)

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Citer

Jean-Bernard Chatelain, Kirsten Ralf. Anticipations rationnelles : Equivalence Observationnelle et Déstabilisation. Revue Française d'Economie, 2022, 37 (3), pp.79-94. ⟨10.3917/rfe.231.0057⟩. ⟨halshs-03954173⟩
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Dernière date de mise à jour le 07/04/2024
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