PRIX D’ACTIFS, BULLES ET FLUCTUATIONS MACROECONOMIQUES - HAL-SHS - Sciences de l'Homme et de la Société Accéder directement au contenu
Thèse Année : 2015

ASSET PRICES, BUBBLES AND MACROECONOMIC FLUCTUATIONS

PRIX D’ACTIFS, BULLES ET FLUCTUATIONS MACROECONOMIQUES

Résumé

This thesis deals with the interplay between the financial and real sectors of the economy. Within this general issue, we aim to answer specific questions about unresolved issues in macroeconomic literature. The first concerns the volatility of asset prices, the existence of speculative bubbles and their implications on macroeconomic fluctuations. The second question relies on the international transmission of the bursting of a speculative bubble. The latest concerns the stabilizing role of monetary and fiscal policies on fluctuations of a speculative bubble. This thesis consists of four chapters. In the first two chapters, we study the existence and endogenous fluctuations of rational speculative bubbles, as a source of volatility in asset prices, taking into account the financial imperfections at the household level. We argue that the existence of a portfolio choice and financial frictions faced by households promote the emergence of bubble fluctuations and endogenous business cycles. In this context, we analyze the stabilizing role of fiscal and/or monetary policies. In the first chapter, we show that a monetary policy responding to asset prices can stabilize the economy as a whole. In the second chapter, we compare the stabilizing virtues of a progressive taxation of capital income with those of a monetary policy managed by a Taylor rule. We show that a progressive taxation on capital income may rule out endogenous fluctuations. In contrast, a monetary policy under a Taylor rule has a mitigated stabilizing role. Given the financial integration, we study the existence of rational bubbles in a two-country economy, and the international transmission of their bursting in the third chapter. A bubble bursting in a country necessarily transmits to the other country. Depending on agents’ expectations, the effect of a bubble crash in one country on the bubble issued by the other country can be positive or negative. In the last chapter, we analyze the role of heterogeneity on the dynamics of asset prices and inequality when economic agents have preferences for wealth. Heterogeneity in preferences, but also in income, could heighten social inequalities and increase the asset price in the long run, and promote asset price volatility in short-run.
Cette thèse traite des interactions entre les sphères financière et réelle de l’économie. Au sein de cette problématique générale, nous cherchons à répondre à des questions bien précises concernant des problèmes encore non résolus dans la littérature macroéconomique. La première concerne la volatilité des prix des actifs financiers et l’existence de bulles spéculatives, ainsi que leurs implications sur les fluctuations macroéconomiques. La seconde question se rapporte à la transmission internationale de l’éclatement d’une bulle spéculative. La dernière concerne le rôle des politiques monétaires et fiscales face aux fluctuations endogènes d’une bulle spéculative et de l’activité économique. Cette thèse se compose de quatre chapitres. Dans les deux premiers chapitres, nous étudions l’existence et les fluctuations d’une bulle spéculative rationnelle, comme source de la volatilité des prix d’actifs, en prenant en compte les imperfections financières dans la modélisation des choix des ménages. Nous soutenons l’idée que l’existence d’un choix de portefeuille et de frictions financières favorisent l’émergence des fluctuations d’une bulle et des cycles économiques endogènes. Dans un tel contexte, nous analysons le rôle stabilisateur des politiques fiscales et/ou monétaires. Dans le premier chapitre, nous montrons qu’une politique monétaire répondant aux prix des actifs permet de stabiliser l’économie dans son ensemble. Dans le second chapitre, nous comparons les vertus stabilisatrices d’un impôt progressif sur revenu de capital à celles d’une politique monétaire régie par une règle de Taylor. Nous montrons qu’un impôt progressif sur le revenu du capital permet de stabiliser l’économie en réduisant la probabilité d’apparition des fluctuations endogènes, alors qu’une règle de Taylor a des vertus stabilisatrices mitigées. Au regard de l’intégration des marchés financiers, nous étudions, dans le troisième chapitre, l’existence de bulles rationnelles dans une économie ouverte à deux pays et la transmission internationale de leur éclatement. L’éclatement de la bulle dans un pays se transmet nécessairement à l’autre pays. Selon les anticipations des agents, cette éclatement peut avoir un effet positif ou négatif sur la bulle émise par l’autre pays. Dans le dernier chapitre, nous analysons le rôle de l’hétérogénéité sur la dynamique des prix d’actifs et les inégalités lorsque les agents économiques ont des préférences pour la richesse. L’hétérogénéité des préférences, mais également du revenu, tend à accroître les inégalités sociales et à augmenter le prix des actifs à long terme et à promouvoir la volatilité des prix des actifs à court terme.
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Dates et versions

tel-04228044 , version 1 (04-10-2023)

Identifiants

  • HAL Id : tel-04228044 , version 1

Citer

Lise Clain-Chamosset-Yvrard. PRIX D’ACTIFS, BULLES ET FLUCTUATIONS MACROECONOMIQUES. Economies et finances. Aix-Marseille Université, 2015. Français. ⟨NNT : ⟩. ⟨tel-04228044⟩
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